截至 2025 年 5 月，小米汽车尚未独立上市，其业务仍属于小米集团（港股代码：01810.HK）的全资子公司，因此仍归属港股市场。以下是具体分析：
一、小米汽车的当前状态
- 未分拆上市
小米汽车自 2021 年成立以来，始终作为小米集团的核心战略业务独立运营，但并未进行分拆上市。根据小米集团 2024 年财报及 2025 年最新公告，小米汽车的研发、生产和销售均由集团直接统筹，未提及分拆计划。
- 财务整合：小米汽车的营收、成本及利润均纳入小米集团整体财务报表，例如 2024 年小米汽车交付量达 13.5 万辆，贡献营收约 300 亿元，占集团总营收的 11%。
- 股权结构：小米汽车由小米集团全资持股，未引入外部投资者，股权结构保持单一。
- 业务进展
小米汽车在 2024 年推出首款车型 SU7 后，市场表现强劲。截至 2025 年 3 月，SU7 累计交付超 20 万辆，第二款车型 YU7（纯电 SUV）计划于 2025 年 6-7 月上市。产能方面，北京亦庄工厂二期预计 2025 年三季度投产，年产能将提升至 30 万辆。
二、分拆上市的可能性与挑战
- 分拆上市的潜在动机
- 融资需求：新能源汽车行业需要持续高投入（如 2024 年小米汽车研发费用达 240 亿元），分拆上市可通过独立融资缓解集团资金压力。
- 估值提升：市场对小米汽车的估值（约 1500 亿港元）显著高于小米集团整体估值（约 3000 亿港元），分拆后可能释放更高价值。
- 战略聚焦：独立上市有助于小米汽车吸引产业链投资者，加速技术合作与国际化布局。
- 分拆上市的障碍
- 监管审批：港股分拆需满足《上市规则》第 15 项应用指引，要求母公司保留足够业务及资产独立上市。小米集团 2024 年净利润约 150 亿元，若分拆后剩余业务盈利不足，可能触发退市风险。
- 市场环境：港股流动性低迷（2025 年日均成交额约 1000 亿港元），且新能源汽车板块估值承压（蔚来、小鹏市值不足 700 亿港元），分拆时机不佳。
- 战略协同：小米汽车依赖集团生态链资源（如 MIUI 系统、供应链），分拆可能削弱协同效应。
三、A 股与港股的上市路径对比
- A 股上市的可行性
- 政策支持：中国鼓励新能源汽车企业登陆科创板，小米汽车符合 “新一代信息技术 + 高端装备” 的行业定位。
- 盈利门槛：科创板允许未盈利企业上市，但需满足市值与收入 / 研发投入指标。小米汽车 2024 年营收约 300 亿元，研发投入占比 8%，符合 “预计市值≥15 亿元 + 营收≥2 亿元 + 研发占比≥15%” 的标准。
- 挑战：A 股上市周期长（通常 2-3 年），且需拆除 VIE 架构，可能与小米集团的海外融资需求冲突。
- 港股上市的优势
- 流程熟悉：小米集团已在港股上市，分拆子公司可沿用现有合规框架，缩短上市时间。
- 国际资本：港股吸引全球投资者，有利于小米汽车的国际化战略（如欧洲市场拓展）。
- 流动性风险：港股流动性不足可能导致估值折价，需通过 “双重上市” 或 “介绍上市” 缓解。
四、未来展望
- 短期（2025-2026 年）
小米汽车大概率维持现状，依托集团资源加速扩张。若 2025 年销量突破 30 万辆（含 SU7 和 YU7），可能为分拆上市积累业绩基础。
- 中长期（2027 年后）
- 分拆港股：若港股流动性改善或小米集团业务多元化（如 AI、机器人），分拆可能性上升。
- 登陆 A 股：需待小米汽车盈利稳定（预计 2027 年），且集团完成 VIE 架构调整。
结论
截至 2025 年 5 月，小米汽车仍属于港股市场的小米集团（01810.HK），未独立上市。 若未来分拆，港股可能优先于 A 股，但短期内可能性较低。投资者可关注小米集团财报及分拆相关公告，以获取最新动态。