截至 2025 年 5 月 1 日，小米汽车的市值尚未独立上市，其估值主要通过小米集团整体市值及市场对汽车业务的预期体现。根据最新市场动态和机构预测，小米汽车的估值呈现以下特征：
一、小米集团整体市值与汽车业务的关系
- 集团市值范围
小米集团（01810.HK）的股价在 2025 年 4 月底至 5 月初维持在 47-50 港元区间，对应总市值约 1.1 万亿至 1.2 万亿港元。若按 2025 年 Q1 营收 985 亿元、净利润 58 亿元的财务表现，结合机构预测的全年净利润 383 亿元（同比增长 40%），以 40 倍市盈率估算，小米集团合理市值约为 1.5 万亿人民币（约 1.65 万亿港元）。
关键驱动因素：
- 汽车业务：2025 年 Q1 汽车收入预计 180-200 亿元，占集团总营收约 18%-20%，毛利率提升至 20%-21%。
- 销量增长：4 月交付量超 2.8 万台，累计未交付订单超 18 万台，SU7 系列连续 5 个月交付量破 2 万台，显示强劲需求。
- 技术突破：SU7 Ultra 搭载的智能驾驶技术（如 Xiaomi Pilot 3.0）和超充网络建设（全国 500 + 座超充站）提升市场对其长期竞争力的信心。
- 汽车业务独立估值
市场对小米汽车的估值主要基于分部估值法：
- 市销率（PS）：若 2025 年汽车收入达 822.5 亿元（35 万辆 ×23.5 万元 / 辆），按 2.6 倍 PS 估算，对应估值约 2139 亿元人民币。
- 市盈率（PE）：若汽车业务实现盈亏平衡（销量 35 万辆），净利润约 120 亿元，按 25 倍 PE 估算，估值约 3000 亿元人民币。
- 行业对比：参考特斯拉（PS 约 5 倍）、比亚迪（PS 约 3 倍），小米汽车当前估值处于行业中低水平，存在提升空间。
二、机构预测与市场预期
- 机构目标价与评级
- 德意志银行：维持 “买入” 评级，目标价 43 港元，预计 2025 年汽车交付量超 35 万辆，产能提升后存在上行风险。
- 高盛：采用分部估值法，给予小米集团 1.2 万亿港元目标价，其中汽车业务贡献约 4000 亿港元估值。
- UBS：上调目标价至 62 港元，认为汽车业务将成为核心增长引擎，2025 年营收占比或超 25%。
- 市值潜力
- 短期（2025 年底）：若全年交付 35 万辆，营收达 875 亿元（单价 25 万元），叠加 AIoT 生态协同，小米集团市值有望突破 1.5 万亿港元，其中汽车业务估值占比约 30%（4500 亿港元）。
- 长期（2026-2027 年）：若 L4 级自动驾驶落地、SU7 Ultra 高端化成功，汽车业务估值或切换至 “特斯拉 + 英伟达” 复合模型，PE 突破 75 倍，推动集团市值向 10 万亿港元迈进。
三、风险与不确定性
- 产能与供应链
小米汽车二期工厂预计 2025 年 7 月投产，产能提升至 30 万辆 / 年，但当前订单积压超 18 万台，需关注交付节奏是否匹配需求。
- 行业竞争
比亚迪、特斯拉等头部企业通过全价格带布局挤压市场份额，小米需在 20 万 - 30 万元价格区间巩固优势，同时应对华为、蔚来等品牌的技术竞争。
- 政策与成本
新能源汽车补贴退坡、电池原材料价格波动可能影响毛利率，而智能驾驶法规开放进度（如 L3 级落地）将直接影响技术变现能力。
四、总结
综合市场数据与机构预测，2025 年小米汽车的估值约为 2000 亿至 4000 亿元人民币，占小米集团总市值的 20%-30%。若销量目标达成、技术突破超预期，估值存在进一步上行空间。投资者需密切关注 Q2 交付数据、新车型 YU7 的市场表现及智能驾驶法规进展，这些因素将成为市值波动的关键催化剂。