截至 2025 年，小米集团的资本结构呈现出 “创始人控股 + 战略投资者协同 + 国际资管布局” 的多元格局，其背后资本力量既包含早期风险投资机构的持续支持，也有科技巨头和主权基金的战略加持，同时通过生态链投资构建了庞大的产业协同网络。以下从核心股东、战略投资者、融资动态及生态资本布局四个维度展开分析：
一、核心股东：雷军系与创始团队主导
- 雷军个人持股：雷军通过 Smart Mobile Holdings Limited 等实体持有小米集团约 24.16% 的股份，仍是最大个人股东。尽管 2025 年 3 月小米通过配售融资导致其持股比例微降至 23.4%，但雷军仍通过 A 类股的超级投票权（约 62.2%）保持对公司的绝对控制权。
- 创始团队持股：联合创始人林斌持股 8.6%，刘芹（晨兴资本）、王川等创始成员合计持股约 1.5%。值得注意的是，晨兴资本（原五源资本）因多次减持，已退出前十大股东行列，持股比例降至 5% 以下。
二、战略投资者：科技巨头与国际资管的深度绑定
- 腾讯控股：2025 年一季度，腾讯以 8.6% 的持股比例成为小米第三大股东。双方合作覆盖 AI、云计算等领域，例如小米开源的 AI 大模型 “Xiaomi MiMo” 与腾讯的技术生态形成互补。此外，腾讯 SSV 与小米生态链企业在孤独症康复 AI 系统上的合作，进一步强化了双方的产业协同。
- 国际资管巨头：贝莱德（2.41%）、先锋领航（2.34%）、道富全球（0.95%）等国际机构通过被动指数基金和主动管理基金长期持有小米股份。2025 年一季度，公募基金对小米的持仓市值显著提升，反映出机构投资者对其 “汽车 + AI” 双引擎战略的认可。
- 主权财富基金：2025 年 3 月小米配售融资中，阿布扎比投资局（ADIA）、挪威主权基金等主权财富基金参与认购，合计获得约三分之二的配售份额，凸显国际资本对小米长期价值的信心。
三、融资动态：聚焦汽车与 AI 的资本运作
- 股权融资：2025 年 3 月，小米通过 “先旧后新” 方式配售 8 亿股，募资净额约 425 亿港元（约合人民币 397 亿元），主要用于电动汽车业务的产能扩张和智能驾驶研发。此次配售吸引了超 200 家机构投资者，主权基金和长线资金占比显著。
- 债务融资：2025 年 4 月，小米发行 200 亿元公司债，进一步补充流动性，支持全球化新零售布局和 AI 大模型研发。
- 汽车业务资金链：尽管小米汽车 2024 年亏损 62 亿元，但凭借 SU7 的热销（全年交付 13.69 万辆），其 2025 年交付目标提升至 35 万辆，并计划通过北京工厂三期工程扩大产能。市场预计，到 2026 年汽车业务可能成为小米最大利润来源。
四、生态资本布局：从硬件孵化到产业链整合
- 顺为资本与产业基金：雷军通过持股 51% 的顺为资本，投资蔚来、小鹏、字节跳动等企业，仅字节跳动股权估值即超 300 亿元。此外，小米产投、小米智造基金等产业资本重点布局机器人（如坤维科技六维力传感器）、芯片（如武汉光钜微电子）等领域，强化技术护城河。
- 生态链企业融资：小米生态链企业持续获得资本支持，例如 2025 年 2 月苏州坦途智能获翼朴资本 A + 轮融资，深化与小米在电动滑板车领域的合作。截至 2025 年，小米生态链已孵化出华米、石头科技等 20 余家上市公司，形成覆盖智能家居、可穿戴设备的百亿级产业集群。
- 跨界合作：小米与宁德时代、德赛西威等汽车供应链企业深度绑定，并通过投资九安医疗（持股 2037 万股）强化智能健康设备领域的协同。
五、资本结构的风险与挑战
- 创始人持股集中：雷军的高持股比例（24.16%）可能引发公司治理争议，尤其是在重大战略决策（如汽车业务投入）上的独立性。
- 业务多元化的资金压力：尽管小米现金储备达 1751 亿元，但汽车、AI 等领域的巨额投入可能导致现金流承压，需持续依赖资本市场融资。
- 地缘政治风险：国际资管机构和主权基金的持股可能受中美关系波动影响，需警惕外资流动性风险。
总结
2025 年小米的资本版图呈现出 “创始人控股 + 科技巨头协同 + 国际资本加持 + 生态链赋能” 的多维特征。雷军通过股权和超级投票权维持控制权，腾讯等战略投资者提供技术与生态资源，主权基金和国际资管机构则为长期发展背书。然而，如何平衡业务扩张与资本效率，将是小米在万亿市值新起点上面临的核心挑战。