截至 2025 年 5 月，黑鲨科技（Black Shark）的品牌归属和股权结构存在一定复杂性，但可以明确的是，黑鲨目前仍属于小米集团旗下的关联品牌，但双方的合作模式和股权关系经历了多次调整。以下是具体分析：
一、股权结构：小米仍是第一大股东
根据企查查和启信宝的最新工商信息，黑鲨科技的运营主体南昌黑鲨科技有限公司的股权结构如下：
- 天津金星创业投资有限公司（持股 46.4362%）：该公司为小米科技有限责任公司的全资子公司，是黑鲨的第一大股东。
- 南昌金开资本管理有限公司（持股 26.5975%）：由南昌经济技术开发区政府控股，为第二大股东。
- 南昌金鲨科技合伙企业（有限合伙）（持股 20.3207%）：由黑鲨创始团队和员工持股平台构成。
- 南昌银众科技合伙企业（有限合伙）（持股 6.6456%）：早期财务投资者。
尽管 2024 年 3 月曾出现股东股权冻结的情况（冻结期限至 2025 年 3 月 6 日），但冻结结束后，小米仍持有黑鲨的核心股份。此外，启信宝的企业图谱明确将黑鲨科技归类为 “小米集团” 成员企业，且疑似实际控制人为雷军（持股 36.13%）。
二、产品与生态：深度绑定小米体系
黑鲨与小米的合作不仅体现在股权层面，更贯穿于产品研发、供应链和销售渠道：
- 系统与服务：黑鲨手机搭载基于 MIUI 深度定制的 JoyUI 系统，支持小米云服务、应用商店和账号体系。例如，2025 年 4 月发布的黑鲨手机仍强调与 MIUI 的整合，包括游戏空间 3.0、灯效编辑器等功能。
- 供应链与技术：黑鲨手机长期采用高通旗舰芯片（如骁龙 8 系列），并与小米共享部分供应链资源。例如，黑鲨散热器、移动电源等外设产品常与小米生态链企业合作开发。
- 销售渠道：黑鲨手机早期通过小米商城和京东独家销售，2025 年仍在小米商城上架部分机型（如黑鲨游戏手机 Helo）。此外，黑鲨外设产品也通过小米有品等渠道销售。
三、历史变动与当前挑战
- 腾讯收购失败：2022 年腾讯曾计划收购黑鲨，但因监管原因终止。此次收购失败导致黑鲨资金链紧张，2023 年裁员 80%，并拖欠员工赔偿金。
- 业务收缩与转型：黑鲨逐渐从手机硬件转向外设和游戏生态。2025 年春季发布会推出了散热器、鼠标、耳机等新品，与《三体》IP 联名，并强化电竞场景的沉浸体验。
- 小米的战略调整：小米旗下 Redmi 品牌推出游戏手机（如 Redmi K 系列），可能与黑鲨形成内部竞争。但黑鲨仍专注于高端电竞市场，与 Redmi 形成差异化布局。
四、未来展望
尽管黑鲨面临市场竞争和资金压力，但其与小米的合作关系尚未终结：
- 技术协同：黑鲨在散热、触控等领域的技术积累可反哺小米手机，例如小米 13 Ultra 的环形冷泵散热技术可能借鉴了黑鲨的研发成果。
- 生态互补：黑鲨外设（如散热器、手柄）与小米生态链产品（如 Redmi G 游戏本）形成互补，共同拓展电竞市场。
- 潜在风险：若黑鲨持续亏损，小米可能进一步调整股权结构或寻求外部融资，但短期内品牌归属不会发生根本性变化。
结论
2025 年，黑鲨仍是小米旗下的关联品牌，小米通过天津金星创业投资有限公司持有其 46.43% 的股份，并在产品、供应链和销售渠道上深度绑定。尽管经历了腾讯收购失败和业务收缩，黑鲨仍在小米生态中扮演重要角色，未来可能继续聚焦电竞硬件与外设，与小米形成协同发展。