截至 2025 年 5 月，小米汽车供应链已形成覆盖电池、动力系统、智能驾驶、底盘及热管理等核心领域的完整生态，相关上市公司的投资逻辑与风险特征如下：
一、核心供应商与投资亮点
1. 动力电池：技术壁垒与产能弹性双驱动
- 宁德时代（300750.SZ）
- 核心地位：独家供应小米 SU7 Max 三元锂电池，占小米汽车电池采购量 40%，并合作开发 800V 高压快充技术，适配小米 SU7 Ultra 的超快充需求。
- 增长逻辑：小米汽车 2025 年 35 万台交付目标带动电池需求，叠加全球储能业务扩张，公司动力电池业务营收增速有望达 45%。
- 风险提示：固态电池技术迭代可能冲击现有市场份额，需关注其技术布局进展。
- 比亚迪（002594.SZ）
- 核心地位：旗下弗迪电池供应小米 SU7 标准版磷酸铁锂电池，成本优势显著，且通过 CTB（Cell to Body）技术提升空间利用率。
- 增长逻辑：小米汽车销量提升叠加比亚迪自身新能源车型放量，电池业务收入占比有望突破 30%。
- 风险提示：与宁德时代的竞争可能加剧价格战，影响毛利率。
2. 动力系统：国产替代与智能化升级
- 汇川技术（300124.SZ）
- 核心地位：子公司汇川联合动力为小米汽车提供电驱动系统总成，技术覆盖电机、电控、减速器，适配小米 SU7 Ultra 的高性能需求。
- 增长逻辑：小米汽车电驱动系统采购量随产能爬坡快速增长，叠加工业自动化业务复苏，2025 年净利润增速预计达 30%。
- 风险提示：比亚迪、华为等企业在电驱领域的竞争可能挤压市场份额。
- 联合汽车电子（未上市）
- 核心地位：博世与上汽合资企业，为小米 SU7 提供发动机电控系统，技术适配性强。
- 增长逻辑：小米汽车订单占比提升至 15%，成为其新能源业务重要增长点。
3. 智能驾驶与座舱：高附加值赛道
- 德赛西威（002920.SZ）
- 核心地位：智能座舱域控制器供应商，支持小米 SU7 的 Xiaomi Pilot 4.0 系统，单车配套价值约 1.2 万元。
- 增长逻辑：小米汽车智能化升级带动订单增长，2025 年智能座舱业务收入增速有望达 50%。
- 风险提示：高通、华为等企业在车规级芯片领域的竞争可能影响利润率。
- 光庭信息（301221.SZ）
- 核心地位：智能驾驶软件开发商，为小米汽车提供自动驾驶算法与测试服务，深度参与 SU7 Ultra 的高阶智驾功能开发。
- 增长逻辑：小米汽车智驾研发投入增加，公司订单金额同比增长 120%，毛利率稳定在 45% 以上。
4. 底盘与轻量化：技术壁垒与订单放量
- 凯众股份（603037.SH）
- 核心地位：底盘悬架系统减震元件国内市占率超 30%，与小米汽车同步开发线控制动技术，适配 SU7 Ultra 的智能底盘需求。
- 增长逻辑：小米汽车订单占比提升至 25%，合肥工厂年产能扩至 500 万套，2025 年净利润增速预计达 40%。
- 风险提示：线控制动技术商业化进度可能不及预期。
- 拓普集团（601689.SH）
- 核心地位：一体化压铸龙头，为小米汽车提供铝合金底盘结构件，单车价值量达 1.25 万元。
- 增长逻辑：小米汽车轻量化需求推动订单增长，2025 年新能源业务收入占比将突破 60%。
5. 热管理与电子元件：高景气细分领域
- 三花智控（002050.SZ）
- 核心地位：热管理系统供应商，为小米汽车提供热泵空调与电子膨胀阀，技术适配 800V 高压平台。
- 增长逻辑：小米汽车销量贡献占比提升至 15%，2025 年第一季度净利润同比增长 39.47%。
- 风险提示：特斯拉等传统客户销量下滑可能影响业绩稳定性。
- 商络电子（300975.SZ）
- 核心地位：电子元器件分销商，通过 Tier1 供应商间接为小米汽车供应阻容感、电源芯片，供应链整合能力强。
- 增长逻辑：智能汽车电子化趋势下，单车电子元件价值量提升，公司业绩弹性显著。
二、风险与挑战
- 技术替代风险：
- 固态电池、一体化压铸等新技术可能颠覆现有供应链格局，如宁德时代需加快固态电池量产进度以应对竞争。
- 线控制动、智能驾驶算法等领域的技术迭代可能导致部分供应商被淘汰。
- 市场竞争压力：
- 小米汽车面临特斯拉、比亚迪等头部车企的价格战，若销量不及预期，将直接影响供应链订单。
- 华为、百度等科技公司加速布局汽车产业链，可能分流优质供应商资源。
- 成本与供应链风险：
- 电池级碳酸锂、铝材等原材料价格波动可能削弱供应商毛利率，如宁德时代需通过长协订单锁定成本。
- 全球芯片短缺问题虽有所缓解，但车规级芯片仍存在结构性短缺风险。
- 政策与监管风险：
- 2025 年新能源汽车年检新规将电池安全纳入必检项目，可能增加供应商的合规成本。
- 地方补贴政策调整可能影响消费者购车意愿，进而传导至供应链。
三、投资策略建议
- 关注技术壁垒与订单确定性：
- 宁德时代、汇川技术等具备核心技术的企业，在小米汽车产能爬坡中受益显著。
- 凯众股份、拓普集团等细分领域龙头，技术适配性强且订单可见性高。
- 规避低壁垒环节：
- 车身装饰件、传统零部件等低毛利领域竞争激烈，如模塑科技（000700.SZ）需警惕价格战风险。
- 电子元器件分销等环节易受行业周期影响，需关注商络电子（300975.SZ）的客户结构优化进展。
- 动态跟踪行业趋势：
- 技术迭代：关注固态电池、线控制动等新技术的商业化进度，如宁德时代的半固态电池预计 2026 年量产。
- 政策变化：新能源汽车补贴退坡、年检新规等政策可能重塑行业格局，需提前评估影响。
四、总结
小米汽车供应链的投资机会集中在高技术壁垒、高订单弹性的核心环节，如动力电池、智能驾驶、轻量化底盘等。投资者需结合公司基本面、行业趋势与风险因素综合研判，避免盲目跟风。建议重点关注宁德时代（电池）、汇川技术（电驱）、凯众股份（智能底盘）等标的，同时警惕技术替代、市场竞争与成本压力带来的风险。